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[推荐评级]华创社服行业周报:进一步扩大内需 优质公司具备长期成长能力

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[推荐评级]华创社服行业周报:进一步扩大内需 优质公司具备长期成长能力   时间:2018年04月08日 11:01:00 中财网    
投资要点
一、3 月底以来,美国挑起贸易战,之后双方“你来我往”,不断加重筹码,贸易战呈现升级趋势,后续进展还看双方谈判情况。我们认为贸易升级的潜在影响包括:
1.出境游影响较小。我国赴美游整体和旅行社组织赴美旅游体量均较小,我国不太可能在政策上单方面收紧。近年来出境游行业虽事件频发,但我国出境游需求依然稳步增长,只是目的地选择更为多样,受影响地被周边或相近的其他目的地替代。

2.免税行业潜在利好。当前免税主要集中在香化、箱包、烟酒等日用品,被贸易战直接波及概率不大,且商品进口地分散,多来自欧洲;消费回流背景下,免税行业现有持牌企业或能潜在受益。

3. 出口被迫减弱,我国或将通过财政政策或货币政策扩大内需。当前情况下贸易战对旅游板块影响很小,消费升级、内需扩大背景下,拥有优质资产、管理优秀的公司具有更大吸引力:中青旅提供最好的休闲游目的地——乌镇、古北水镇——迎接旅游行业消费升级,从而将更具吸引力;酒店行业目前的供需紧平衡不变,作为龙头的首旅酒店具有品牌溢价和管理优势,高中端占比也更契合现阶段需求。

二、海南建省30 周年之际,博鳌论坛将于8-11 日举行,国家主席习近平将应邀出席论坛年会开幕式并发表重要主旨演讲。届时市场预期的离岛免税政策也有望兑现。此前中免与海免成立合资公司海南海中免免税品有限公司(中免持股49%),若政策进一步放开,两者将共享政策利好。

此外,目前贸易战显现升级趋势,我国对消费回流支持力度和进度有望超预期,免税业务作为消费回流的一大渠道或将受益。

三、投资建议:
1.人工景区中青旅:2018 年公司遨游网预计继续减亏;乌镇景区在成熟后不断进化且去年8 月提价后2018 全年实施,也将带动业绩稳定增长;古北水镇逐步步入成熟继续增长,其少数股东权益问题不必过分担忧。我们预计公司2018 年净利润为6.97 亿元,对应当前市值仅25 倍。

2.酒店业首旅酒店:我们预计公司2018 年业绩增速约35%,达到8.5 亿,对应当前市值约28 倍,处于相对较低位置。

3.免税中国国旅:暂不考虑消费回流、海南离岛政策可能放开等因素,我们维持此前测算,预计中国国旅2018-2019 年营收分别为423、474 亿元,归母净利润为33.4、38.8 亿元(假设日上上海部分2018Q2 开始并表),同比增长33.07%、16.02%,对应当前市值为31、27 倍。继续坚定推荐。

4.风险提示:经济下行风险;免税政策不及预期;酒店行业增速不及预期;气候或自然灾害等不可抗力因素。

□ .王.薇.娜  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司

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  • 本文标签:推荐,评级,华创,社服,行业,周报,进一步,扩大内需,优质
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  • 文章编辑:网络百家乐
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  • 生产日期:2018年04月10日 08点07分
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